核心观点：
    1 季度EPS0.19 元，业绩符合市场和我们的预期
    2013 年1 季度公司营业收入、归属于母公司所有者净利润5.95 亿元、1.01 亿元，分别同比增长32.23％、31.71%，实现EPS 0.19 元，CPS 0.15元，考虑去年同期股权激励摊销费用，扣非后净利润增长22%，业绩符合市场和我们的预期。【慧博资讯】
    随着制剂占比的加大，毛利率、销售费用率与财务费用率均略有上升随着制剂出口进度的加速，制剂占比进一步加大，公司1 季度毛利率、销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为41%、3.9%、14.7%、1.9%，净利率为17%，同比均略有上升。（慧博资讯）1 季度所得税率9.7%，同比下降34%，可能由于制剂出口税收确认时点滞后于公司收入确认时点。经营活动产生的现金流量净额7990 万元，同比增长12.35%。
    制剂出口成功曙光在即，沙坦原料药价量仍保持稳定
    随着 1 月19 日与美国仿制药公司Par 共同研发注册的抗癫痫药物拉莫三嗪控释片获批上市，公司的制剂出口文号获批将进入良性阶段，每年将保持8 个左右的获批进度。预计今年制剂出口收入仍将保持高速增长的发展态势，一季度在未计入拉莫三嗪控释片的情况下已取得1.6 亿收入，增速超过50%。原料药增长良好，一季度增速约30%，其中营收支柱降压药沙坦药物仍维持在景气周期，原料药价格相对稳定，并且公司主要出口区域为壁垒相对较高的欧美规范市场，从我们跟踪的沙坦原料药价格来看，主要沙坦品种的价格从2011 年底至今仅个位数下降。预计沙坦一季度增长超过30%。随着公司沙坦新产能的释放，成本也有望进一步下降，全年沙坦收入有望过十亿。
    看好制剂出口转型成功，维持“买入”评级
    我们认为公司沙坦原料药仍将维持快速增长，同时制剂出口放量突破使得公司开始由原料药企业转型为制剂一体化企业。预计2013-2015 年EPS分别为0.55/0.68/0.88 元，目前股价对应市盈率分别为28/22/17 倍。看好公司成为由原料药向制剂出口转型成功的龙头企业，维持“买入”评级。