受益于专利保护，公司在钕铁硼市场占比提升，产销量有望逆势增长
     一季度中科三环开工率60-70%，二季度已经进入饱满状态。【慧博资讯】但是宏观经济弱复苏背景下，钕铁硼整体需求仍不景气，目前多数钕铁硼企业认为下游需求恢复不明显。（慧博资讯）我们认为公司2013 年实现产销量增长将主要来自于市场占比提高的支撑。公司近期与日立金属签订了新的销售专利许可协议，二季度以来，公司订单明显好转，可认定为受益于专利保护，海外客户把订单向有专利授权的公司集中的结果。
     新能源汽车磁材产业化将推动公司进入下一轮快速成长期
    从中长期看，钕铁硼在新能源汽车领域需求无可限量，规模会超过一些目前的主流应用市场。因此现在厂商普遍把希望寄托于此。公司在新能源领域提前布局，募投项目中，新能源汽车用磁体产能有800 吨。可以说公司在这个领域确立了一定的先发优势。我们估计这个新兴的高端市场将是寡头垄断的格局，三环将充分受益新能源汽车产业的高成长。
     磁材板块投资逻辑的更迭
     2011 年，影响稀土永磁板块走势的核心因素是稀土价格。随着稀土价格大幅上升，磁材企业受益于产品提价与前期低价库存，盈利爆发性增长，推动股价走强。
     我们认为，未来磁材公司业绩驱动因素主要有以下几个方面：1） 新产品、高端产品的出现和实现量产。高附加值和新产品相应可提升估值，批量供货意味着利润规模显著提升，进一步驱动股价； 2)海外专利保护的进一步加强，相关企业市场份额提升；3)稀土价格长期平稳预期形成，引发钕铁硼对传统材料的大规模替代。中科三环在这些方面都具备优势，是磁材板块投资的首选标的。 
    盈利预测和评级
    我们预测，公司2013~2015 年公司业绩增速分别为11.67%、24.12%和9.9%，对应EPS 为1.36 元、1.69 元和1.85 元，对应PE 为23 倍、18 倍、17 倍，按照13 年25 倍PE，对应6 个月目标价上调为34 元，维持"增持"评级。