投资要点
    新增多个基药品种
    独家品种京万红、癃清片、清咽滴丸进入新基药。京万红应用广泛，癃清片受益抗生素限用，在泌尿系统用药中位居前列，清咽滴丸为经典滴丸制剂，剂量小，见效快。随着基药市场的持续扩大，这三个独家品种将处于更有利的市场环境中。
    销售改革促重点品种快速增长
    公司08 年开始进行销售改革，转变销售模式，进行渠道清理，建立了自己的医院销售推广队伍。09 年确定大品种战略，开始重点培育23 个大品种，这几年已经取得显著成效，大品种占公司销售额75%以上，省外销售总额在迅速提升。
    公司第一大产品速效救心丸医院推广12 年增速超过100%，整体12 年同比增长约20%，随着各省招标推进，速效救心丸还将保持高速增长。通脉养心丸、紫龙金片在医院市场推广顺利。
    联营企业质地优秀
    中美史克2012 年舒适达不再由中美史克进行推广，广告费用大幅下降，加上投入补偿款，全年投资收益达1.7 亿左右。不考虑补偿款影响，我们认为中美史克业绩将保持30%增长。
    自2012 年起天津百特开始为市场提供AVIVA 百唯安全密闭式输液产品。预计未来两年联营公司天津百特和华立达有望扭亏为盈。
    给予推荐评级
    公司12 年已顺利完成董事长的新老更替，且天津医药集团存在港股上市预期，为业绩释放带来动力。3 个独家品种进入基药，公司的销售改革正在积极推进，大健康产品清宫寿桃丸发展迅速，13-14年EPS 分别为0.65 元、0.76 元、0.94 元。首次给予“推荐”评级。
    风险提示
    子公司进程低于预期风险，集团整合上市不达预期风险。