投资建议：
    公司已聚焦至调味品和房地产业务，调味品业务将保持稳健发展，增速预计略快于行业，为25%左右。房地产业务将终止于现有土地项目，12年受房地产调控，业绩大幅下滑，13年将迎来恢复性增长。经测算，公司2013-2015年EPS为0.27元、0.34元和0.38元，对应PE为23X、19X、17X，首次给予“推荐”评级。
    要点：
    业绩符合预期：2013 年1 季度公司实现营业收入5.14 亿元，归属于母公司净利润0.38 亿元，分别同比增长28.98%和21.93%。公司调味品占收入比例90%以上,业绩增长估计主要来自调味品。
    盈利能力平稳：公司毛利率同比上升2.07 个百分点，至27.51%。公司的三大费用率略有下降；其中，销售费用率下降0.80 个百分点，至8.32%；管理费用率下降0.64 个百分点至8.71%；财务费用率下降0.47 个百分点，至1.45%。公司已经聚焦至毛利较高的调味品和房地产业务上，且随着定位高端的“厨邦”系列产品的占比进一步提升，总体毛利率将有所提升；盈利改善和浮亏资产剥离将降低公司财务压力，银行借款的偿还可降低财务费用。
    公司营运能力稳健，偿债能力略有下降：公司营运能力各项指标稳定，其中，应收账款周转率上升了4.10，至12.02 次；存货周转率上升0.04，至0.30；固定资产周转率上升0.11，至0.86。公司资产负债率上升3.24个百分点至35.47%。流动比率下降0.31，至1.57；速动比率下降0.12，至0.53。
    现金流指标下行，但影响不大：公司实现经营活动现金流流出额0.21 亿元，同比下降32.41%，主要系应付款大幅增加所致，应付款主要是一年以内的欠款，二季度之后将逐步降低；投资活动现金流出额为0.92 亿元；筹资活动现金流流出额0.52 亿元，主要系偿还债务花费现金所致。
    风险提示：经济疲软导致调味品增速下滑，食品安全问题等。