中炬高新公布 2012 业绩快报，2012 年全年实现营业收入17.55 亿元，同比增长1.12%，实现归属上市公司股东净利润1.26 亿元，同比下降3.34%，折合EPS0.16 元。相对2011 年扣非后净利润1.15 亿元增长9.57%。
    根据业绩快报拆分，2012 年四季度单季实现收入4.69 亿元，同比下降6.8%，净利润3523 万元，同比下降19.05%。影响四季度公司业绩表现的原因：一方面由于2011 年土地及厂房出售额外收入导致的高基数效应；另一方面公司控股子公司中汇合创房地产项目2011 年汇景东方房产销售合同金额1.9 亿元，原预计去年4 季度交房并确认1-1.43 亿元的结算收入，但从业绩快报分析，该部分收入确认或低于预期，影响公司业绩表现。另外公司财务费用同比增长较大，对公司整体业绩也稍有负面影响。
    公司调味品业务基本符合预期。2012 年半年报显示，公司调味品业务收入达到7.49 亿元，毛利率31.3%，我们预计调味品全年收入约16.5 亿元，按8.93%净利润率水平计算，为公司贡献将近1.47 亿元左右的净利润，折合EPS0.18 元。
    预计公司其他业务（除调味品业务）合计收入约1.05 亿元，其中本部亏损约2000 多万元。预计公司2013年房地产收入结算后，获得净利润约2000-2300 万元。除调味品业务之外的业务将盈亏平衡。
    预计公司 2012-2014 年EPS 分别为0.16/0.24/0.35 元，维持今明两年盈利预测不变，考虑到公司调味品业务进入加速发展期，调味品业务按2013 年30 倍PE 计算，目标价7.2 元，维持“增持”评级。
    后期建议关注公司调味品业务销售拓展和房地产销售情况，可能使得 2013 年业绩超出预期。
    风险提示：食品安全事件；房地产业务受宏观、政策影响较大，对业绩可能有负面影响。