投资要点：
    出口拉动收入增速好转：：报告期内实现营业收入1.07 亿，与上年同期相比增长了12.7%，显著高于过去三个季度（分别为-4.2%，-2.7%，2.8%），主要由于出口趋于好转，报告期出口同比增速约17%。报告期综合毛利率57.77%，比上年同期提高1个百分点。
    利润下滑主要受去年新增业务主体研发投入的拖累：实现归属于上市公司股东的净利润830.03 万元，与上年同期相比降低了41.1%。公司合并范围新增理邦（美国）股份有限公司和深圳理邦实验生物电子有限公司两家合并主体，主要支出均为研发投入或临床试验。看母公司的净利润同比增长约10%。
    研发费用有望随新业务贡献收入而消化：根据公司的战略布局，未来研发支出仍将保持向上趋势，但增加的幅度会有所减弱，研发费用率将随收入增长而出现较快的下降。
    去年全年研发费用占收入比重达22%，预计今年1 季度应比较接近这一水平。对于公司未来趋势的判断，相比利润我们更关注收入情况，未来只有收入增长才能缓解研发费用压力。分季度来看报告期收入同比情况好于前几个季度，今年彩超、五分类血球仪、插件式监护仪有望放量销售，未来研发支出侵蚀业绩或有所好转。
    POCT 是公司战略产品，打开公司价值空间：公司第一款POCT 产品用于测试血气、电解质、代谢物，产品已基本完成临床测试，技术处于国际领先水平，预计上半年获得CE 及国内注册证。公司参股子公司东莞博识的POCT 新产品进度也在推出产品的最后的阶段，公司也将是这款产品的全球代理。POCT 领域空间较大且全球市场处于快速增长阶段，公司在POCT 领域投入较大、布局较宽，有望在国际竞争中取得一席之地，打开公司较长时间价值成长的空间。
    投资建议：预计2013～2015 每股收益为0.70、0.89 、1.15 元，对应12-14 年估值为27、21、16 倍。公司抗风险能力强，新产品存在较大超预期可能，维持“增持”评级。
    风险提示： 侵权诉讼败诉风险；新产品低于预期风险