收入基本持平，主营利润下滑：实现营业收入38,245.83 万元，比上年同期增长1.91%； 实现营业利润4,063.76 万元，比上年同期降低25.77%；归属于上市公司股东的净利润为5,519.57 万元，比上年同期下降6.74%。
    年报业绩较快报少约500 万利润，主要因12 年收到"孔雀计划"项目政府补贴2500 万改由1013 年开始根据项目实施进度确认到营业外收入。  老产品表现平淡，彩超表现不俗：监护仪、产科、心电业务基本持平，黑白超大幅下滑（估算下滑约30%）。彩超12 年四季度开始销售开始上量，1 季度势头良好，我们预计13 年有望放量增长。  
     新产品密集推出，研发费用失控：2012 年度公司研发支出达8456 万元，较上年度增加49.11%，占收入的比重达到惊人的22%。  新产品密集发布：便携式彩超已于2012 年完成CE 认证和FDA 注册，预计将在2013 年下上半年完成国内注册。插件式监护仪已于2011 年取得CE 认证，预计将在2013 年下半年完成国内注册。 POCT 产品已于2012 年11 月在德国Medica 展会上展出， 预计在2013 年上半年完成相关CE 认证及国内注册。  随着新产品的发布，研发费用有望保持稳定，但未来研发费用率下降主要依赖于收入规模提升。从一季报的业绩预告来看收入增速已有所回升。
    围绕主业的并购提速：报告期内公司收购联合实验进入血球分析体外检测领域，成立美国公司，在东莞成立合资公司进入免疫快速体外检测领域。公司手握重金，未来仍存在较大的并购可能。  投资建议：预计2013～2015 每股收益为0.70、0.89 、1.15 元，对应12-14 年估值为26、20、16 倍。公司抗风险能力强，新产品存在较大超预期可能，维持"增持" 评级。 
    风险提示： 侵权诉讼败诉风险；新产品低于预期风险