净利润同比增长12.98%，当期ROE1.12%。
    1 季度公司实现净利润9.75 亿元，同比增长12.98%，每股收益0.09 元。期末净资产规模873.28 亿元，每股净资产7.93 元，当期全面摊薄ROE 为1.12%，符合预期。1 季度公司管理费用率51.15%，期末公司主动性杠杆率1.77 倍。
    受益于1 季度市场行情，业绩增长来自经纪和自营。
    1 季度经纪业务市场份额上升0.45 个百分点，佣金率下降11.28%。投行股债承销继续保持领先地位，在IPO 通道受阻的情况下，完成股票增发承销金额130亿元，排名第1，信用债承销金额170 亿元，排名3。自营实现收益12.71 亿元，相对平均可投资资产的回报率为1.60%。实现资产管理业务收入0.88 亿元，同比增加80.64%。
    创新收益兑现主要依赖融资融券和约定式购回。
    1 季度末中信系融资融券余额174.14 亿元，较2012 年末88.38 亿元增加97.04%，1 季度融资融券余额市场份额10.63%，在74 家开展融资融券业务券商中，排名第1。2012 年末，公司约定式购回证券交易业务规模6.90 亿元，2013年业务规模有望继续保持领先。
    预计2013 年净利润47.33 亿元，创新业务净利润占比23.26%。
    在日均股票交易额1500 亿元等假设下，预计 2013 年中信证券净利润47.33 亿元，EPS 为0.43 元，年末净资产规模为878.94 亿元，对应BVPS 为7.98 元，在扣除资金成本、80%营业利润率的假设下，融资融券和约定式购回可贡献净利润11.01 亿元，占比23.26%。
    尽管最具创新潜力，但创新发力尚待时机，维持“谨慎推荐”评级。
    2013 年公司动态PE29.12 倍，与行业平均的29.19 倍持平； PB1.57 倍，低于行业平均的2.04 倍。公司定位于“专注中国业务的世界一流投资银行”，在巩固传统业务的同时，致力于打造具有竞争壁垒的资本中介业务。通过文化再造、考核方案变革来提升资源效率，通过风险管理、资产负债管理来提高资本收益。
    尽管业绩兑现尚待时日，但我们相信在金融全面竞争时代，独特商业模式的打造是长期获利的基础，维持谨慎推荐评级。