与预测不一致的方面
    峨眉山于4 月25 日公布了2013 年一季度业绩。收入同比下降1%至人民币1.72亿元，而净利润和每股盈利分别为人民币690 万元/0.03 元，同比下降29%。这低于我们对全年净利润增长33%的预期。原因主要有以下三点：(1) 峨眉山风景区门票价格从2013 年3 月16 日才开始调整，对本季度的影响有限；
    (2) 收入1%的降幅表明游客量增长疲弱；而且(3) 销售费用同比增长47%至人民币1,200 万元。
    投资影响
    我们将该股的2013-15 年每股盈利预测分别上调5%/3%/3%至人民币
    0.98/1.10/1.20 元，以反映2012 年高于预期的业绩超过了2013 年一季度疲弱表现的影响。由此，我们将基于Director’s Cut 的12 个月目标价格上调5%至人民币19.60 元。我们对公司未来的提价能力和新业务盈利能力持谨慎态度，因此维持对该股的中性评级。