公司 24 日晚公布了13 年一季度，实现收入14.56 亿元，同比降4.35%；净利润1.07亿元，同比降11.19%；扣非后净利润9047 万元，同比增长749%。EPS 为0.05 元。
    投资要点：
    底部过后上升趋势显现，主营净利润增7.5 倍。公司业务中浮法与光伏去年1 季度均出现亏损，在全行业去年持续亏损导致供给减少情况下，目前上行趋势明显。12 年一季度主营利润仅1000 万元，其它为卖广州子公司股权收益与补贴；今年浮法玻璃逐步盈利，光伏多晶硅技改减亏，主业利润增至9047 万元。总体毛利率由去年同期的19.2%升至27.9%，也高于去年全年的23.4%。我们一直强调12 年是本轮周期底部的概率大，目前来看触底回升的趋势已更为明显。
    浮法一季度超预期，光伏组件开始盈利，多晶硅将明显减亏。去年一季度浮法全行业出现亏损，公司通过节能降耗提升竞争力，今年以来价格上涨带动盈利上升，估计吨净利达到50 元/吨以上，超过预期。
    而去年明显拖累的太阳能业务中，250MW 的高效组件与硅片目前已盈利，多晶硅6000 吨技改计划于5 月投产，目标成本在20 美元/kg。若商务部对国外多晶硅双反于年中出台，多晶硅价格有望在目前18 美元/kg 基础上有所上涨，则今年光伏业务将扭亏。
    精细玻璃 OGS 将扩产，超薄玻璃利润靓丽。触摸屏在苹果技术转换后，目前逐步由双玻向OGS 转向，公司目前月产量约10 万片；深圳基地搬迁与扩张已启动，预计下半年新产能有所体现，全年利润预计高于去年。而去年投产的超薄玻璃目前主产0.7mm，毛利率高达60-70%，月净利润达500-700 万元，高盈利下公司将于宜昌新增一线，未来还有向无碱超薄的进军计划。这些成长性业务将成为今年利润增长的重要支撑。
    负债率不高，财务风险小。一季度经营性现金流为2.9 亿元，同期资本支出4.5 亿元，存在1.6 亿元的现金缺口。目前负债率49.6%明显低于同行水平，财务风险不大。
    投资建议：目前周期性的业务浮法与光伏见底回升趋势显现，而工程与精细成长性持续，超薄玻璃利润增长迅速。13-15 年EPS 为0.42元、0.64 元与0.81 元，目前是长期建仓良机，维持“强烈推荐”评级。
    风险提示：光伏供给出清弱于预期，多晶硅价格上涨低于预期。