核心观点：
    2012 年公司实现营业总收入69.94 亿元，同比下降15.43 %；归属于母公司净利润2.75 亿元，同比下降76.68%；对应每股收益0.13 元。
    事件评论
    1、2012 年毛利率处于历史低点，大幅计提资产减值拖累业绩：2012 年公司毛利率为23.43%，为上市以来最低点。毛利率大幅度下滑的主因是光伏和平板玻璃业务处在周期底部。同时公司在行业底部大幅计提资产减值。
    下半年经营有一定回暖，主要是平板玻璃价格有一定上涨。
    2、平板玻璃及光伏业务有望走出周期底部，盈利改善概率大：我们认为平板及光伏业务2013 年底不改善可能性较大。一方面，光伏及平板玻璃行业底部开始回暖；另一方面，公司积极进行多晶硅技改，单位生产成本有望大幅下降。
    3、工程及精细玻璃有望稳定增长，超薄玻璃将成为新亮点：受益于产能扩张、产品改造升级和差异化经营策略等因素，2013 年公司工程及精细玻璃有望继续稳定贡献业绩；第一条超薄玻璃已成功实现量产，公司开始复制第二条线，2013 年开始将成为新的增长点。
    投资建议：上调至“谨慎增持”评级
    公司贯通三大产业链，团队管理能力和产品技术水平在业内竞争力突出；从目前业务来看，两块周期性业务（平板玻璃和光伏）均处在行业底部，2013 年将底部改善；工程玻璃和精细玻璃随着规模扩张和产品升级，预计仍将保持稳定增长；超薄玻璃开始放量将成为新增长点；整体来看，公司2013 年处在新一轮起点。我们预计公司2013-2015 年EPS分别0.37、0.53、0.74 元/股，对应PE 分别为21、14、10 倍，平板玻璃和光伏业务景气回升有望带来业绩超预期，上调至“谨慎增持”评级。
    风险提示
    房地产市场持续低迷，光伏产品价格持续下降，触摸屏产品价格大幅下滑。