投资要点
    事件：
    雅化集团发布2013 年一季报，报告期内实现营业总收入2.44 亿元，同比增长17.67%；实现营业利润0.46 亿元，同比增长29.69%；归属于上市公司股东的净利润0.34 亿元，同比增长18.01%。按4.8 亿股的总股本计，实现每股收益0.07 元，每股经营性净现金流量为0.03 元。同时公司预计2013 年1-6 月份净利润增速为-10-20%。
    点评：
    雅化集团2013 年一季报业绩略高于我们此前EPS 为0.06 元的预期，子公司并表和原料硝酸铵价格下降是业绩同比增长的主要原因。
    子公司并表和成本下降推动业绩增长。由于凯达化工于2012 年8 月并表，2013 年一季度公司炸药销量同比有所增加，因而公司营业收入同比增长17.67%。受益于硝酸铵价格从2012 年年初起高位回落，公司综合毛利率同比提升6.21 个百分点至44.20%，尽管期间费用率上升3.65 个百分点。
    净利润同比仍增长18.01%。
    芦山地震短期影响本部产品销售。4 月20 日芦山地震使得公司雅安本部（约占总产能的18%）停产，并且由于本部销售范围内终端客户需求减少加之运输受阻，短期内对雅安本部产品的销售造成一定影响。但随着未来灾后重建工程的开展，预计公司产品销售将有望逐步恢复正常。