投资建议：
    公司专注于速冻食品行业，经营稳健。随着人均收入提高，便利性需求迅速增加，行业增长前景广阔。预计2013-2015 年EPS 分别为0、45 元、0.61元和0.83 元，对应PE 分别为33.83X、25.13X、18.44X，维持“推荐”投资评级。
    要点：
    业绩符合预期：公司2013 年1 季度实现营业收入11.11 亿，同比增长24.78%，归属于上市公司股东的净利润0.54 亿，同比增长34.65%，业绩基本符合预期。
    业绩快速增长的主要原因在于：（1）2012 年4 季度发货量已恢复2位数增长，而商超直营大约2 个月的账期导致部分收入确认延后至今年1 季度；（2）速冻食品旺季在春节及元宵节期间，2012 年春节延后导致同比基数较低；（3）郑州新建产能提前投产，促进了旺季销量增长。
    产品结构升级显著，毛利率有所提升。公司2012 年底开始推高端新品（私厨系列水饺和新派汤圆），毛利率在50%左右，提升整体毛利率2pp 至33.9%。同时，公司推广促销费也有所增加，导致销售费用率提升1pp 至24.8%，管理费用率和财务费率持平，净利率提升0.4pp至4.9%。公司目前战略仍然以提升市场份额为主，毛利率的提升将为销售费用腾出空间，净利率仍将保持稳定水平。
    新建产能+外延扩张，全年保持较快增长。估算2013 年公司新投产产能增长45%左右，旺季需求进一步得到满足。经济弱复苏、基数效应消失以及速冻食品消费进入淡季的背景下，2 季度增速将趋缓。公司公告显示，龙凤2012 年实现收入3.39 亿。收购后，公司市场份额将提升至30%以上，二者渠道、产能和管理上优势互补，全年仍能保持较快增长。
    高端市场增长较快，公司稳扎稳打。公司高端产品（私厨水饺）一线城市推广顺利，北京、深圳等地试销情况良好，今年将继续加大推广力度，一二线城市逐步用高端产品取代中低端产品，产品结构升级加快。营销方面，“宁波模式”将增强企业对终端的控制力和渠道开拓力度，渠道继续深化。
    风险提示：竞争格局恶化、食品安全事件等。