投资要点：
    三全食品仍将执行市场份额导向的销售战略：一方面要提升市场份额，另一方面要关注占据市场的质量，即产品结构和定价能力。短期收入快速增长可期，销售费用率继续维持较高水平：三全目前市占率为27%，居行业第一。短期公司仍坚持市场份额需要质、量双升的市场战略导向，即着力扩张市场份额，又关注拓展高端产品的占比。在此策略下，预计未来2-3年公司收入将可维持25-30%的增速，毛利率逐步提升，净利增速保持稳定。
    持续推出比较成功的新产品，提升公司市场定位和盈利能力。从04年开始策划的状元水饺、09年的龙舟粽到2012年的私厨系列水饺，公司已经证明了其高档产品的研发能力、推广能力以及其高档品牌市场接受程度。公司仍在继续加大产品研发的投入力度，新的高档产品推出、产品均价提升可以继续预期，从而带动盈利能力的上升。
    收购龙凤食品，协同作战，利在长远：公司已公告正收购龙凤食品，对价为2亿元。收购有利于提高公司的市场占有率，巩固龙头地位，而且也将提升公司在华东地区的营销势力，协同作战将搅动市场格局，有利公司长远发展。短期，预期可增厚2014年Eps0.1元。 
    更长远的故事：规模扩张、市场掌控能力增强后，盈利能力大幅增长值得期待，增持评级：公司净利率约5%，仍有很大提升空间。2013年公司收入、利润增长加速预期明确，上调2013、2014年EPS至0.92、1.28元。尽管目前32倍PE估值略显尴尬，但仍看好长期前景，短期高估值可被长期快速成长化解，给予36元目标价，增持评级。