1．事件
    三全食品发布2013 年第一季度报告、关于收购“各龙凤实体”的股权进展公告及变更华南基地建设地点（原项目内容不变）公告。
    2．我们的分析与判断
    （一）2013 年第一季度经营情况
    收入利润增速良好，主因为春节时点差异及去年基数较低。
    1Q2013，公司实现营业收入11.11 亿元(yoy+24.78%)，利润总额0.76亿元(yoy+50.27%)，归属净利润0.54 亿元(yoy+34.65%)，摊薄EPS0.134 元。毛利率上升2PCT，三项费用率基本稳定。1Q13 毛利率33.84%(yoy+1.91PCT)，净利率4.86%(yoy+0.32PCT)。销售费用率24.75%(yoy+0.93PCT)，管理费用率1.98%(yoy+0.02PCT)，财务费用率-0.27%(yoy-0.08PCT)。本期所得税率增幅较大。1Q13 所得税率28.95%，同比增加7 个百分点，主要是报告期末合并抵消未实现毛利减少导致递延所得税资产转回，所得税费用相应增加。
    公司预计1-6 月净利润增幅区间为0-30%，主要来源于进一步拓展销售渠道，开拓市场对收入和净利润的提升。
    （二）收购龙凤实体进展——已完成净资产评估
    公司公告已与ｃｏｕｎｔｒｙ Ford 和亨氏中国签订框架协议，收购龙凤实体（上海龙凤、浙江龙凤、成都龙凤、天津龙凤）所有股权。
    目前龙凤实体净资产评估已完成，评估价1.99 亿元，收购拟支付对价为2 亿元，对价基本相当。
    （三）“高端战略”支撑盈利，收购意在长期布局“高端战略”在消费减缓大背景下成为公司盈利能力的支撑。
    12 年公司重点在品牌资源整合，12 年11 月开始推高端产品--私厨系列水饺和新派汤圆，“私厨”售价比状元及湾仔码头高20%左右，已经进入北京、深圳、南京、杭州、郑州五个城市，13 年将继续扩大推广范围。
    据审计，龙凤实体2012 年收入3.39 亿元，净利润-2.67 亿元；2013 年1-2 月收入1.05 亿元，净利润-0.39 亿元；短期来讲仍然需要面对收购后开拓市场以求发展的投入和管理问题。我们认为，三全此次收购重在考虑中长期发展，希望通过收购来进一步丰富产品结构，完善市场布局，实现优势互补和资源共享。
    3．投资建议
    预测2013/14 全面摊薄EPS 0.46/0.60 元，13/14PE 为33/26 倍，维持“推荐”评级（关于公司核心竞争力请参考《三全食品（002216）深度分析报告：业绩释放驱动于产能 超预期因素飙升空间》）。