收入增速加快，利润增速小幅放缓。Q1实现营业收入2.41亿元，同比增长24.29%，增速同比提高7.46个百分点；净利润0.45亿元，同比增长23.20%，增速同比下降1.23%；扣非后净利润0.45亿元，同比增长22.92%；EPS 0.12元。
    毛利率持续下滑，费用控制得力。三七价格仍处于历史高位，给公司成本造成很大压力， Q1综合毛利率继续下滑至58.84%。公司计划采用和药农合作的模式开展三七种植，探索降低成本及中药产业链一体化整合。Q1销售费用率30.09%，同比下降6个百分点，销售费用率下降还实现了收入的快速增长，显示公司产品较高的认可度。管理费用率6.38%，同比提高0.36个百分点，主要是研发投入加大。
    新版基药行情可期。复方血栓通胶囊是公司的核心品种，主要在二三级医院销售。公司2011年组建了基础医疗事业部，主要开展复方血栓通胶囊在基层市场销售，2012年超额完成任务，但基层销售额占总体比例仍很小。复方血栓通胶囊作为独家品种入选了2012版基药目录，市场空间快速拓展至基层。从北京基药招标的情况来看，独家品种仍具有很强的议价能力，预计复方血栓通胶囊将带动业绩较快增长。
    通过新版GMP，招标定价取得优势。据药监局统计，截止到2013年3月，全国3839家非无菌药品企业中通过新修订GMP认证的仅占13%。公司及子公司都已通过新版GMP认证，随着各地招标政策对通过GMP认证企业的倾斜，公司产品将获得更多定价优势。公司收购的冻干资产八达制药，正在进行车间建设，计划13年申请GMP认证，预计14年可以贡献收入。
    投资建议。公司经营稳健，近几年收入利润都保持稳定增长。13年下半年新版基药在全国推开，公司独家品种将进入空间广阔的基层市场，有望推动业绩快速增长。预计13，14年EPS 0.64，0.84元，对应PE 27.9，21.3 倍，给予推荐评级