投资要点：
     公司发展兼顾内生式增长和外延性拓展；
     复方血栓通胶囊是公司核心品种，入选最新的基药目录；
     公司 IPO 项目进入业绩释放期。
    报告摘要：
     公司发展兼顾内生式增长和外延性拓展。首先，公司一贯重视核心领域的新药研发，为长期发展之根本。第二，通过募集资金项目扩充产能，三大产品复方血栓通胶囊、众生丸、清热祛湿颗粒技术改造项目已经于2012 年6 月通过GMP 认证；第三，针对上游原材料开始积极尝试，2012 年启动了三七合作种植项目，有利于公司积累三七种植经验，更好地决策；第四，公司积极兼并收购，2012 年收购八达制药有利于优化公司产品结构，从而获得冻干粉针剂相关资质（计划年底通过GMP 认证）和能力，为引进高端产品打下基础。
     复方血栓通胶囊是公司独家核心品种。属心脑血管疾病用药细分领域，同时在眼底病治疗领域有突出的表现，是国家医保目录唯一用于治疗眼底病的中成药，以完全差异化的定位区别于其他中成药，在眼底病领域确立了市场领导地位。
     复方血栓通胶囊入选最新版《国家基本药物目录》（2012 年版）。
    此品种在基层的推广应用将加速，IPO 项目投产保证产能供应，产能5.1 亿粒。另外，公司及全资子公司广东华南药业共有头孢拉定胶囊、诺氟沙星胶囊等101 个产品品规入选《国家基本药物目录》（2012年版）。入选基本药物目录，独家品种因具有议价能力受益最大。虽然价格仍面临一定的下降，但规模增量将大于降价影响。
     投资建议：公司IPO 募集资金项目已经进入投产期，核心品种入选基药目录促进产销转化，我们判断公司进入业绩快速增长阶段，预计公司2013/2014/2015 年EPS 分别为0.62/0.76/0.92 元，给予买入评级。