◆事件：
    公司发布1 季报，收入增长101.5%至4168 万元，营业利润增长27.2%至266 万元，归属母公司股东净利润增长43.6%至315 万元。
    ◆业绩符合预期，并表汉王智通带来收入大幅增加
    我们认为公司业绩基本符合预期。公司收入的爆发式增长，一方面是由于公司原有主业增长良好，另一方面则应该是并表汉王智通的贡献。同时，由于汉王智通主要业务为智能交通，毛利率水平显著低于原有的数字城市管理等业务，导致公司整体毛利率下降约28 个百分点至45.8%，而基于同样的原因，期间费用率也降低了19.6 个百分点至41.1%。我们预计公司全年数字城市管理、数字社区管理等业务有望增长40%左右，而汉王智通并表将带来约1.25 亿元的收入增加。
    ◆受益智慧城市建设热潮，未来业务将不断扩展与延伸
    我们认为公司的增长逻辑主要有三方面：1、数字城管系统作为每个智慧城市项目建设的必然之选，将随着国内智慧城市的建设而迎来需求高峰，而公司在相关领域处于绝对领先地位，将是行业大发展的最大受益者；2、城市管理涉及到工商、税务、执法、市政、水务、海塘、公路等众多领域，而在城管系统的运行中，也逐渐积累起人口库、法人库、地理信息库等重要的基础信息，这使得数字城管系统越来越向城市综合运行管理平台的方向进行发展，系统的内涵与外延不断扩充，系统规模由百万级上升至千万级；3、公司在做深做透数字城管业务的同时，还不断寻求智慧城市业务链的延伸。去年底公司收购了汉王智通，将业务延伸至智慧交通领域，而截至12 年3 季度公司账上现金尚有6.4 亿元，这为下一步继续完善布局提供了良好条件。
    ◆维持买入评级，目标价49.32 元
    我们认为公司在数字城市管理领域的领先优势将使其在智慧城市的建设中充分受益，而数字城管向综合运行管理平台的方向发展及公司通过外延式扩张完善在整个智慧城市领域的布局，都将进一步打开公司的发展空间，预计公司2013-2015 年EPS 分别将达到1.37 元、1.90 元和2.60 元，维持买入评级，目标价49.32 元