投资要点： 
    收入大幅增长验证行业高景气度. 2012 年实现收入2.22 亿元，同比增长83.34%，其中智慧城市管理业务收入增长91.04%；营业利润6894 万元，同比增长58.48%；归属于上市公司股东的净利润为7223 万元，同比增长39.09%。
    其中扣非后净利润同比增长46.17%。去年新增合同额3.2 亿元，同比增长79.8%，智慧城市建设提速对公司业务的驱动得到初步验证。利润分配方案为每10 股转赠5 股派2 元。 应收账款大幅增加。报告期内应收账款为1.54 亿元，同比增长106.75%，主要是因为收入实现快速增长且新增合并范围子公司致应收账款增加2286 万元。公司下半年收入占比较高，2010-2012 年占比在80%左右，其中四季度占比在60%左右，一般项目在验收后需要试运行一段时间才能付款，导致公司当年实现的收入大部分在第二年回款， 此外，去年政府换届也一定程度上延迟了回款周期。公司2010-2012 年应收账款中一年以内账龄均占比80%以上， 且下游客户均以政府为主，发生坏账的概率较小。 研发费用资本化大幅下降，今年费用压力依然较大.报告期内研发费用总额约3733 万元，同比增长20%，其中资本化金额约1116 万元同比大幅减少58%。管理费用同比增长90.3%，管理费用率为21.9%，略高于去年同期的21.1%。
    资本化大幅下降情况下，管理费用中的技术开发费用为2617 万元，同比增长65%，仍小于管理费用整体90.3%的增幅，主要原因是报告期内无形资产摊销大幅增长且新增股权激励成本315 万元。考虑到公司去年收购的汉王智通属于技术出众型企业，无形资产较多（2011 年占比40%左右），摊销费用依然较高，2011 年汉王智通管理费用和销售费用合计2200 多万，今年股权激励成本是去年的两倍，我们认为公司今年费用依然有较大压力。