投资要点：
    投资建议：1 季度盈利增长241%比我们预期的182%高出59 个百分点，且浮亏由18.7 亿降至5 亿，将全年盈利增速上调至79%，三部
    曲的“盈利改善”持续进行，估值处于历史底线，增持。
    一季度业绩概述：净利22.25 亿，增241.3%；1 季末净资产994.8 亿，增3.4%。寿险保费306.36 亿，降4.5%，其中个险新单50.47 亿，增12.6%。产险保费207.68 亿元，增20.1%，其中车险152.38 亿，增21.2%。
    一季度业绩评价：盈利超预期，按“投资向上—盈利改善—保费复苏”的逻辑向前走。一季度盈利增大幅增长的主要原因是：一是投资收益比去年同期增加24 亿，二是去年同期计提13.7 亿减值，今年减值下降到2.59 亿。这正好验证了“投资向上—盈利改善—保费复苏”的逻辑。由于计提2.6 亿减值，且投资市值增加了11 亿，浮亏由年初的18.7 亿降至5 亿，全年盈利可持续改善。业务方面，个险新单增长12.6%，继续领先行业，寿险转型效果仍有释放空间。
    上调全年盈利增速由48%上调至79%：由于一季度盈利超预期，且浮亏进一步缩小，净息收益率处于高位，我们将全年盈利增速由48%上调至79%。由于价值高的个险保持较好增长，维持全年新业务价值增长5-10%的判断。
    增持评级，目标价25 元。当前估值：1.1 倍P/EV，1.57 倍PB。预期13-14 年EPS 分别为1.01 元和1.22 元，目标价25 元。