事件描述
    中国太保公布 2013 年一季报，公司1-3 月净利润22.25 亿，受益于上年同期大幅计提减值因素消除，净利同比增长241.0%，每股净利润0.25 元。季末净资产994.82 亿元，较上年末增长3.4%，每股净资产10.98 元。 
    投资要点
    净资产表现一般，较上年末仅增长3.4%   净资产较上年末增长3.4%，其中当期净利贡献2.3%，浮亏进一步消化贡献1.1%。剔除影子会计影响后，预计所有可供出售金融资产浮盈6.8 亿。
     营销新业务增长12.6%，预计NBV 增长仅为4%，低于预期   虽然营销新保增长12.6%，但是由于非营销渠道（银行+团体）新保下滑42.2%，营销渠道新业务价值增长弥补不了非营销渠道的下滑，预计NBV 仅增长4%，与之前的市场预期有较大落差。（详见表1）
    上年同期大幅计提减值因素消除，本期业绩同比大幅正增长
    2012 年一季度计提减值损失13.73 亿，本年一季度仅计提2.59 亿，大幅计提减值损失因素消除，本期净利润同比大幅正增长241%。
    未年化总投资收益 1.16%，投资净值增长率1.41%
    一季末投资资产6414.54 亿，较上年末增长2.3%。总投资收益68.01 亿， 未年化总投资收益率1.16%，考虑浮亏变动后的投资净值增长率为1.41%， 简单年化后超越2013 年5.1%的EV 投资收益假设。
     经营活动产生的净现金流大幅减少38% 
     保险业务带来现金流入增长3%，保险赔付支出及保户投资款减少导致现金流出增长33%，收支相抵后的经营活动净现金流大幅减少38%。（详见表2）  财务与估值 我们预计公司2013-2015 年每股收益分别为1.05、1.23、1.46 元， 当前股价19.36 元，隐含 2013 年NBM 2.6 倍，P/EV 为1.1 倍。11 倍NBM 对应目标价27.00 元，维持公司买入评级。
     风险提示：新业务价值增速继续下滑，金融资产浮亏进一步扩大。