一、事件概述
    公司公告13 年一季报，实现营业收入99 亿元，同比增长11.8%，归属上市公司净利润9.7 亿元，同比下滑22.2%，EPS0.18 元。
    二、分析与判断
    一季度吨净利21元，高于去年三季度，盈利中枢上移，预计全年前低后高去年Q1 水泥吨净利38 元，今年只有21 元，下滑明显，主要原因两点：一是水泥价格同比大幅下滑，主要是华东和华南（当然4 月份华东价格已经上涨，但华南仍在底部徘徊），去年Q1 销售均价272 元/吨，而今年Q1 只有215 元/吨，当然煤价下跌也降低了成本，去年Q1 成本200 元/吨，今年Q1 成本161 元/吨，因此吨毛利降幅小于价格降幅；二是去年Q1 政府补贴等营业外收入3.5 亿元，而今年Q1 只有1.7 亿元，也部分导致吨净利下滑。虽然Q1 吨净利只有21 元，但仍高于去年Q3，符合我们对行业盈利中枢上移的判断。全年来看，由于一季度是华东需求最淡的季节，加上旺季产能利用率是全国最高的区域之一，因此预计盈利将呈现前低后高。不过华南一定程度会拖后腿，两广新增产能较大，全年价格可能大幅低于去年。