2013年1季度EPS为0.18元，低于瑞银预期的0.20元
    海螺水泥公布的2013年1季度EPS为0.18元（据中国会计准则），同比下滑22%，比瑞银预期的0.20元低了约10%。但略好于市场预期。
    运营比较稳健
    1季度销量为4600万吨，同比增长39%，强于市场预期。由于2012年1季度的比较基数较高，海螺水泥2013年1季度平均售价同比下降20%到215元/吨，吨毛利也由去年同期的71元降至54元。海螺水泥的平均售价和吨毛利符合我们预期。
    销售费用高出预期
    海螺水泥2013年1季度业绩低于瑞银预期的原因是销售费用比预期高。不过，我们认为销售费用/销售额的比率将会随着市场的季节性复苏而下降。
    估值：重申“买入”评级，目标价23.66元
    随着需求和价格的进一步复苏，我们认为海螺水泥的利润率和盈利水平在2季度能有明显改善。我们重申“买入”评级，目标价23.66元（基于2013年13倍预期市盈率得到）。