2013 年1 季度业绩下滑22%，折合EPS0.18 元，完全符合预期。2013 年1 季度公司实现营业收入99 亿元，同比增长11.8%，环比下降26.7%，实现归属上市公司净利润9.7 亿元，同比下降22%,环比下降59%，折合EPS0.18 元，完全符合我们业绩前瞻的预期。1 季度公司主营业务毛利率为24.6%，同比回落1.7%,环比回落8%。
     销量大幅增长40%，营业利润仅下滑14.3%。2013 年1 季度公司继续消化新增产能，水泥熟料综合销量预计为4630 亿吨，同比增长40%，增加1330 万吨。
    销量快速增长使得公司营业利润仅下滑14.3%。1 季度，华东地区水泥价格稳步回升，高标水泥均价为315 元/吨，同比回落84 元/吨。预计1 季度公司吨水泥平均售价为214 元，同比回落55 元，吨毛利为53.5 元，同比回落17.9元。费用方面，1 季度公司费用同比增长28.7%，预计吨费用为28 元，同比下降3 元。1 季度，公司营业外收入为1.74 亿，同比减少1.77 亿，下降50%，折合减少EPS 约0.03 元。
     旺季需求逐步恢复，库存大幅下降，华东部分区域水泥价格上涨至12 年4 季度高点。3 月以来，随着旺季来临，下游需求逐步好转，江浙沪皖主要企业发货量均已达产销平衡。从库存来看，华东各企业水泥和熟料库存均有明显下降，熟料库存普遍在50%，部分已空库；水泥库存普遍在50%-60%，较前期相比下降5%-10%。自春节以来，华东各地熟料水泥价格陆续上调，目前华东地区351元/吨，较12 年4 季度的最高价仅低12 元/吨。其中，其中江苏南京和苏锡常地区价格已超过去年四季度高点。后期在需求拉动和企业协同下，华东地区水泥价格有望总体保持平稳。
     区域供需改善明显，估值具有安全边际，维持买入评级。2012 年，公司继续加大产能建设，共有宿州、全椒等9 条生产线投产，同时收购了四川南威、新疆哈密等6 家企业，合计新增水泥产能2830 万吨。2013 年公司预计新增水泥产能2245 万吨，总产能将达2.3 亿吨。2013 年江浙沪皖在建生产线共5 条总熟料产能775 万吨，同比下降60%以上，新增产能压力大幅减小，区域供需关系明显改善。我们维持公司13-15EPS 1.5/1.87/2.17 元，估值具备安全边际，维持“买入”评级。