事件： 
    华能国际今日披露2013年1季度报告，实现营业收入321亿元，同比下降6%，归属母公司股东净利润25.5亿元，同比增长178%，综合毛利率为22%，同比上升9个百分点，基本每股收益0.18元。未披露中期业绩预告。
    点评： 
    受1季度国内火电需求整体疲软的影响，公司发电量下滑，致收入同比下降。2012年11月以来国内煤价缓步下行，单月均价已创2012年以来新低，而公司1季度毛利率同比、环比上升9个百分点、4个百分点，由于电价上调的翘尾因素不再存在，可能的原因是单位燃料成本同比、环比下降。整体看，1季度业绩增长主要来自毛利率的改善，增速处于我们此前预期的上限。
    电力需求复苏偏弱，煤价缺乏反弹的动力，公司全年业绩改善确定。维持13年的盈利预测0.65元，考虑到目前市场的风险偏好程度、及资金投资回报率水平，作为国内火电行业龙头，我们给予华能2013年目标动态PE12倍，目标价7.80元，维持增持评级。火电板块具备阶段性防御配置价值，可继续跟踪淡季煤价表现，关注公司业绩弹性。