结论与建议：
    公司今日发布2013Q1 报告，实现营收321.36 亿元(YOY-6.2%)，实现净利润25.54 亿元(YOY+177.8%)，EPS0.18 元，符合预期。公司业绩大幅增长主要来源于成本下降，受煤炭价格同比大幅下降影响，13Q1 公司毛利率(22.4%)同比提升9.3 个百分点。研判全年电煤价格仍较疲软，行业处盈利向上周期。
    预计公司13-14 年实现净利润98.07 亿元(YOY+67.1%)、110.90 亿元(YOY+13.1%)，EPS0.70、0.79 元，当前A 股价对应2013 动态PE9X，考量业绩上涨确定性，当前估值安全边际高，维持“买入”建议，目标价9.00 元(对应2013 年PE13.0X); 港股对应2013 年动态PE10X，同样给予“买入”建议，目标价10.0HKD(2013 年PE 13.0x)
   13Q1 发电?下?致营收下?，成本下?使净?润同比大幅增长：2013?Q1 国内电?需求?旺，全国火电发电?仅增长0.87%，公司国内电厂完成发电?743.06 亿千瓦时(YOY-2.4%),发电?下?导致营收小幅下?6%；成本方面，煤炭价格自12Q2 开始下?，公司13Q1 煤炭成本同比下?近20%，带动公司Q1 毛 (22.4%)同比大幅提升9.3 个百分点，从而带动公司实现净?润25.54 亿元(YOY+177.8%)。
     受益开工有所恢复及进入用电旺季，社会用电?增速提升：13Q1 社会用电?1.21 万亿千瓦时(YOY+4.3%)，增速较低与当季内节假日天数和长假前后工业开工?较晚有明显关系。进入4 月份，电监会发布的各地区日均用电?与3 月份持平，考?去?基期较低，预计4 月社会用电?同比增速6%左右，由于两会后各地开工水准有所恢复及进入用电旺季，Q2用电?同比增速将提升，公司发电?同比增速也将转正。
     经济弱复苏，电煤价格有望维持低位，火电盈?周期向上趋势明确：今?经济呈弱复苏之势，电煤需求较弱且同时存在低价进口煤冲击下，电煤价格维持在低位是大概?事件，公司13 ?电煤均价较12 ?有5%~8%的下?空间（电煤成本占火电营业成本70%左右）。煤炭价格下?将大幅提升公司毛(13Q1 毛同比提升9.3 个百分点即是反应)，全?毛也有望同比提升3~4 个百分点，火电盈?周期向上趋势明确。
     规模增长有保障，盈?能?超?业平均水准：根据公司规划，15 ?公司总装机容?约为85GW，未来三?将?均增加4GW 装机，装机规模增长有保障。机组结构中，60 万千瓦大机组占比超50%，百万千瓦的机组装机约占全国1/4。大容?、高参数机组占多数，使得公司在环保和发电效?方面都处于?业的领先地位，整体盈?能?优于?业平均水准。
     盈?预测：预计公司13-14?实现净?润98.07 亿元(YOY+67.1%)、110.90亿元(YOY+13.1%)，EPS0.70、0.79 元，当前A 股价对应2013 动态PE9X，考?业绩上涨确定性，当前估值安全边际高，维持“买入＂建议，目标价9.00 元(对应2013 ?PE13.0X); 港股对应2013 ?动态PE10X，同样给予“买入＂建议，目标价10.0HKD(PE 13.0x)