事件:
    北陆药业公布2013 年一季报：公司实现营业收入总额6825.36 万元，较去年同期增加25.36%；实现净利润1258.61 万元，同比增长24.17%。EPS 0.089 元。
    点评:
    2013 年一季度实现稳定增长：2013 年一季度，实现药品销售收入6,756.61 万元，较上年同期增加25.38%；实现营业利润1566 万元，同比增长49.9%。由于营业外收入同比减少230 万元，因此拉低了净利润增速。
    期间费用率控制良好：一季度，销售费用2490.36 万元，同比增长7.95%，低于营收增速；销售费用率35.49%，较上年同期下降6 个PP；2012 年Q1-Q4 的单季度销售费用率分别为：42.37%、35.54%、40.02%、46.38%。管理费用648.47 万元，同比增长3.30%，管理费用率9.50%，较上年同期11.53%下降2 个PP；2012 年Q1-Q4 单季度管理费用率分别为：11.53%、7.79%、6.78%、7.14%。财务费用控制持续良好。公司销售规模扩大后，期间费用率控制较好，在2013 年规模继续扩大后，费用率有望继续得到改善。同时支付职工薪酬1,087.76 万元，较去年同期的682.92 万元增加59.28%；购置固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金为698.33 万元，较去年同期的448.58 万元增加55.68%，主要是报告期支付的在建工程款与设备款较上期增加所致。
    研发即将步入收获期：目前，公司在研项目中碘帕醇注射液、钆贝葡胺及其注射液等均已进入国家食品药品监督管理局药品审评中心复审阶段。公司将积极推进相关工作，力争2013 年取得碘帕醇注射液的药品注册批件，同时推进其他项目的进展。碘帕醇和钆贝葡胺目前国内市场均为上海博莱科信谊药业独家享有，碘帕醇2012 年Q3 样本医院销售额达到1.025 亿元，钆贝葡胺2012Q3 样本医院销售额565.7 万元。若公司2013 年顺利获批赶上招标，则有望贡献新的利润增长点。
    盈利预测与投资建议：碘海醇3 个规格注射液:20ml:6g（I）、50ml:15g（I）、100ml:30g（I）进入新版基药目录，从四川省近期基药招标价格看，100ml：30g 中标价204.2 元，50ml：15g 中标价119.97元，比年初湖北省招标价格209 元（35g）、116 元（15g）未出现明显下降。我们预计公司2013-2014年业绩高增长势头比较乐观，每股收益分别为0.28 元和0.41 元，对应2013-14 年市盈率30、20倍，维持“买入”评级。
    风险因素：招标进度不达预期；新药审批进度不达预期；基药招标降价幅度超预期。