扫描设备保有量增加及增强扫描比例提升双轮驱动对比剂行业增长：相对于发达国家，目前我国对比剂市场规模相对较小，只有30亿元左右。自2007年来，我国对比剂市场一直保持20%左右的稳定复合增长率。对比剂行业规模较小主要受限于医疗服务的供给能力：一是我国人均扫描设备保有量远低于平均水平，二是受限于医疗服务规范以及对比剂的学术推广，增强扫描的比例较低。我们认为，在扫描设备保有量增长以及增强扫描比例提升的双轮驱动下，未来行业增速将维持在20%以上。 短期营销改善、长期控费需求驱动进口替代，利好内资龙头企业：北陆药业自1992年开始进入对比剂领域，是我国对比剂龙头企业，现有及在研产品涵盖了市场主流产品。公司产品品质优良，性价比高，短期在营销改善、长期在医保控费的压力下，有望持续扩大市场份额。公司立体式的产品线加上营销改革的推进会进一步加强北陆药业的品牌地位，预计公司对比剂将保持35%左右的增速。 九味镇心颗粒能否进入医保是其未来成长的关键：作为中药新药，九味与乌灵胶囊类似，临床证据以及用药历史相对不足，如果没有医保报销的支持将很难做大市场。九味自2008年上市以来，仍处于销售推广期，能否进入14年全国医保目录将是未来成长的关键。预计13、14年增速50%，但由于销售费用较高，近期不会给公司带来显著收益。 预测与估值建议：我们认为，在扫描设备保有量增加、增强扫描比例提升以及公司内部营销改善三轮驱动下，公司对比剂业务将实现高速增长；在精神用药领域，公司一类新药九味镇心颗粒能否进入医保将是其未来成长的关键。
    预计2013-2014年摊薄EPS分别为0.28、0.38元，首次给予"谨慎推荐"评级。 主要风险因素：新产品市场推广低于预期。