独到见解 
     我们第一篇深度报告从用能形式改变：环保压力趋紧迫使企业采用清洁能源的角度推荐科达机电。经过对广西信发和沈阳法库两个项目的实地调研，我们认为公司清洁粉煤气化装置因其经济性被客户关注，存在迅速推广的基础，因此我们从经济性、技术壁垒性、市场推广进度三个维度再次分析公司，维持13-15年EPS 0.58、0.79、1.03元，PE24、18、14倍，推荐。短期催化剂：马鞍山2代炉4月底左右点火，清洁粉煤气化项目再签订单。 
    投资要点 
    经济性：最短1年收回投资，客户改造意愿增强，推广进度有望加快！ 虽然环保压力促使企业使用清洁能源，但是由于清洁能源成本较高，同时需要进行工艺改造投资，企业多属于被动接受。科达机电清洁粉煤气化装置在氧化铝行业推广，广西信发氧化铝项目1年左右收回投资，陶瓷行业2-3年收回投资，玻璃行业3-4年收回投资，企业受经济效益驱动，由被动承受转为主动询问，改造意愿明显增强！ 
    壁垒性：从被模仿到产业化大概需要2年，科达机电独享清洁能源盛宴。 科达机电的反应炉是基于循环流化床改造而来，属于定制化产品，对煤种要求低、转化效率高是其特点。国内做锅炉的企业较多，通过学习、研发、挖人等方法可以形成对科达机电的竞争。由于工业企业需要有样板工程打开市场，科达机电的炉子从研发到试用花了3年时间，从试用到成熟花了2年时间，预计从成熟到推广需要2年时间，合计花费7年时间。因为竞争对手推广产品同样需要2年左右的时间，所以我们预计科达机电在清洁粉煤气化领域可以有2年左右的无实质性竞争环境发展。 
    市场推广：已签13亿，潜在10亿，从陶瓷行业成功切入氧化铝行业。 清洁粉煤气化装置市场空间3000亿，可达空间接近2000亿，应用领域集中在经济、环保型燃料供给领域，包括替换传统一段炉、二段炉，以及以天然气、重油、柴油为燃料的昂贵能源领域。公司最先进入到传统发生炉保有量3000套的陶瓷行业，替换空间600亿；随后进入的500套保有量的氧化铝行业，替换空间100亿。我们认为，清洁粉煤气化装置推广的主要领域是经济性和规模优势明显、容易上量的氧化铝行业。以卖设备模式，按照氧化铝行业50%的炉子被改造计算，市场空间50亿。假设公司市占率达到50%，分三年改造计算，每年订单高达7亿，占公司12年营收的25%以上。 
    风险提示：清洁粉煤气化装置的稳定性；房地产调控政策给陶瓷机械行业带来不确定性。