投资要点：
    目标价为22 .8 元，维持增持评级。考虑到公司海外市场收入可能的超预期增长、新产品VTM 和清分机开始贡献利润及国内大行的新突
    破，我们预计公司2013-2014 年EPS 为1.20/1.50 元，目标价为22.8
    元，维持增持评级。
    营业利润高速增长，好于我们的预期。2013Q1 公司营收为5.12 亿元，同比增长19%，营业利润为1.59 亿元，同比增长51%，净利润为1.37亿元，同比增长3%。营业利润增速超过营收原因在于自主机芯替代率提升推动毛利率增长5 个百分点及管理费用同比下降20%。
    净利润增速较低原因在于增值税退税申报延缓。净利润增速低于营业利润主要原因是增值税退税申报延缓导致营业外收入同比下降89%至613 万元。如果增值税退税额按照正常情况下的6000 万元测算，净利润增速将达到36%，好于我们先前的预期。
    海外市场收入增速可能较预想的高。据RBR 的预测，2013 年全球ATM 新增量同比增速将达到11%。2012 年公司ATM 通过欧洲中央银行（ECB）现金处理设备测试及德国“GeldKarte”电子钱包认证等多项认证，为德国及其他海外市场的拓展奠定基础，13 年海外收入有望实现100%的增长。