杭氧股份(002430.CH/人民币 9.29, 持有)公告2013 年一季报，报告期内公司实现营业收入11.47 亿元，同比增长5.46%。收入较上年同期略有增长主要是工业气体项目收入有所增加，然而传统空分设备由于主要下游钢铁、冶金等行业需求下滑对外销售出现下滑。然而，1 季度，实现归属于母公司所有者净利润仅有4,500 万，是自2009 年以来单季度净利润最低点，较去年同期大幅下降55.54%。净利润的下滑主要是因为：（1）工业气体项目在投产初期毛利率较低，致使综合毛利率下滑5.51 个百分点；（2）由于工业气体项目所需巨额投资，公司债务大幅提升致使1 季度财务费用达到1,458 万元，侵蚀利润。
    第二季度以上对利润产生负面影响的因素将会持续，公司预计1-6 月净利润下滑20-50%。我们预计下滑幅度将更为靠近50%，且全年利润仍将面临下滑。
    我们认为公司仍处于从设备制造向气体生产的转型低谷期中，毛利率下滑而费用率上升，同时传统设备板块业务受到下游影响需求下滑，业绩短期内难见好转，因此维持持有评级。