事件
    公布年报及一季报
    2012 年，公司实现营收394.9 亿，同比增7.8%；归母净利4.3 亿，同比降18.8%，EPS 0.54 元。加权平均ROE 12.1%，同比降4.6个百分点。公司同时公布2012 年利润分配方案，拟每股派现0.18元。
    1Q13，公司实现营收89.8 亿，同比降1.1%；归母净利1.3 亿，同比降25.5%，EPS 0.17 元。加权平均ROE 3.34%，同比降1.9个百分点。
    简评
    房地产稳定增长，支撑利润
    2012 年，公司房地产、汽车、机电、贸易业务收入分别37、230、72、50 亿元，同比56.3%、7.9%、8.4%、-7.4%；毛利率37.8%、4.6%、1.7%、3.8%，同比变动-13.8、-0.5、1.0、0.6 个百分点。
    房地产业务，多个项目顺利交付，利润稳定增长，实现毛利14.2亿元，同比14.6%，占比提升2 个百分点至48.2%。但受新楼盘土地、建造成本上升影响，毛利率下滑趋势明显。
    汽车业务，全年销售新车15.42 万辆，同比增0.38%，但受需求不振、库存压力大等因素影响，新车销售毛利率下降0.9 个百分点至3.1%。售后业务表现亮眼，收入同比增16.1%，毛利同比增28.8%，毛利率提升1.8 个百分点至18.1%。综合看，汽车业务实现毛利10.6 亿，同比-2.2%，占比下降4.5 个百分点至36%。
    财务费用同比增34.6%
    2012 年，公司销、管、财费用9.4、6.4、3.2 亿，同比5.5%、13.7%、34.6%，费用率分别变动-0.05、0.08、0.16 个百分点。其中财务费用增加较多，因融资规模扩大及融资成本上升，利息支出增加。
    维持增持评级，目标价6.5 元
    1Q13，房地产处于交付旺季，而汽车销售在春节后相对平淡，公司营业收入略降1.1%；毛利率8.9%，同比降1.75 个百分点；费用总额增长4%（1724 万）至4.45 亿元，其中主要是管理费用增加12.1%（1655 万）至1.53 亿。毛利下降、费用上升使1Q13 归母净利同比降25.5%至1.3 亿元。
    在房地产行业调控、汽车销售竞争激烈背景下，2013 年公司经营仍面临挑战。预计2013-2014 年EPS 0.50、0.56 元，维持“增持”评级，目标价6.5 元。