投资要点：
    基础数据: 2012 年09 月30 日
    公司是多元化经营的典范，投资主题丰富：自09 年物产元通整体注入中大股份之后，公司逐步确立了以汽车销售为主导，地产、外贸、机电、金融四项业务齐头并进的局面。其中汽车 (占收入比重59%)和房地产（业绩占比56%）是主导公司盈利趋势的两大业务。
    门店扩张加快、行业需求回暖和后服务业务比重加大将是公司未来汽车销售增长的三大动力：公司日前正式引入12 位财务投资者，拟进一步通过低价兼并收购渠道资源，加快省内外网络布局；新车销量有望回升，终端销售价格也会逐步企稳，整车销售业绩有望触底；江浙地区不断增长的汽车保有量催生出旺盛的车辆更新保养需求，公司的汽车后服务业务将充分受益。
    地产项目稳步结算，期货业务锦上添花：公司地产业务前期置地成本较低，商业地产和商品房项目呈滚动式结算，未来2-3 年盈利支撑稳固；期货业务方面，营业网点稳步扩张，在资本金、从业年限、具备资质从业人员配备等方面实力雄厚，期货盈利模式放开指日可待，公司的可投资品种齐全，将从目前单一的经纪业务迈入资产管理的新时代，为公司盈利提供新的增长动能。
    盈利增长稳健，价值低估，给予增持评级：我们预计公司2012-14 年EPS 分别为0.66 元、0.74 元和0.86 元，未来三年CAGR 为8.98%，以当前5.84 元的股价，分别对应9 倍、8 倍、7 倍PE。目前估值明显低于汽车流通行业平均水平。运用分部估值法得到公司合理股价7.4 元，较当前股价有26.7%的升值空间。公司在汽车流通领域Top 10 位列中游，无论从经销网络、销售额还是行业的整合能力都有很大的成长性，多元化的经营也带来多元的投资主题，综合考虑后首次覆盖给予增持评级。
    风险提示：风险主要来自汽车行业销售回暖不可持续，公司整车销售业绩持续低迷。