2013 年1 季度，公司实现营业收入94.1 亿元，同比增长5.85%；归属净利润4.07亿元，同比增长-0.42%；EPS1.39 元，符合预期。
    投资要点：
    1 季度营业收入增速5.85%，略快于2012 年：1、因打折促销对销售规模的拉动有限，而对毛利率的影响巨大，加上公司更加注重有效益的增长，故1 季度延续了去年4 季度以来的策略，轻促销保毛利；2、1 季度新增1 家购物中心-吉林市新玛特，1 月25 日开业，建筑面积6 万平米。
    综合毛利率21.24%，较去年同期微降0.06 个百分点，较去年4 季度提升1.01 个百分点：1、有效控制打折促销；2、所在区域连锁超市的竞争环境有缓和，部分外资连锁超市门店关闭，公司超市市场地位提升，毛利率上行；3、关闭了一批亏损的电器连锁门店。
    期 间 / 销售/ 管理/ 财务费用率变化0.5/0.63/-0.05/-0.10 个百分点至14.3%/6.27%/7.92%/0.10%；实际有效税率降至历史低点17.72%；净利率降0.27个百分点至4.67%：1、1 季度新增1 家6 万平米门店，而去年同期仅增1.8 万平米门店，销售费用有所上升；2、资产负债率下降0.58 个百分点于66.3%。
    现金充裕，经营性现金流净额同比增长359%：1、1 季报显示账面货币资金高达66.8 亿元，与停牌前市值的比例为0.61:1，占流动资产/总资产的81%/45%。2、经营性现金流净额达8.26 亿元，相当于营业收入的8.77%，是净利润的1.88 倍。
    资产重组渐行渐近，意义深远：1、重组后，同业竞争消除，规模迅速扩大，市场地位进一步巩固，对上下游议价能力提升；2、大商零售帝国的创始团队回归上市公司，人才优势更加突出；3、管理层直接持股，与流通股东利益更加一致。
    维持盈利预测与估值：伴随着公司规模的扩大、利润处于快速增长期的“轻熟”门店占比上升以及后续的资产注入，公司业绩的稳定性会不断增强。2013 年，公司的投资逻辑将由2012 年的业绩拐点切换至资产注入、业绩稳定性增强、可持续高分红、公司透明度提升带来的估值修复直至估值溢价。预计2013-2015 年归属净利润同比增长12.9%、13.9%和15.1%，对应EPS 分别为3.75、4.28 和4.92元。给予2013 年13 倍PE，目标价48.81 元；维持“强烈推荐”评级。
    风险提示：1、重组不能如期完成、注入价格过高；2、进入北京、上海，前期亏损超预期；3、所在主力区域经济增长乏力，居民消费意愿下降；4、租金大幅上升侵蚀业绩