核心观点:
     1、2012 年分产品情况：我们预计复方丹参滴丸销售收入约22-24 亿， 增长超20%以上，二线品种中养血清脑预计销售收入7 个亿、水林佳预计销售收入2-3 亿，二者增长率均在40%左右，三线品种均增长翻番， 盈利方面生物制药亏损稳定。2012 年公司7 个上亿产品分别是复方丹参滴丸、养血清脑颗粒、水林佳、益气复脉、芪参益气滴丸、藿香正气滴丸以及即将并入公司的天士力帝益主导产品替莫唑胺。  2、丹滴仍是公司未来增长的主要支撑点。公司上市以来以逐步从单一品种主导调整为多元化经营，主导产品丹滴收入占比从十年前的90% 到现在的60%左右，我们认为随着公司6 个过亿的二线品种快速增长， 丹滴收入占比将会进一步下降，但未来3 年仍是公司业绩增长的主要支撑点。丹滴增长驱动因素主要为现有覆盖医院的深层挖掘和学术推广， 若2014 年丹滴FDA 三期临床实验获得成功将进一步推动其国内销售。  3、丹参多酚酸今年销售收入有望过亿。丹参多酚酸去年销售收入只有几百万，我们认为丹参多酚酸未来销售放量的关键在于能否进入各省市调整后医保目录，目前丹参多酚酸进入广州市新医保目录的可能性很大，按照公司计划，今年若能实现进入各省调整后医保目录，丹参多酚酸今年销售收入将有望突破一个亿。  4、天士力帝益最快今年5 月并表。天士力帝益2012 年收入约6 亿， 净利润 1 亿，注入后承诺业绩增长不低于25%，照此推算，2013 年将增厚公司EPS 0.2 元，预计天士力帝益最快将于今年5 月份实现并表。