结论与建议：
    公司为现代中药领军企业，管道下沉效果已逐步凸显，产品恢复高增长；产品线的不断丰富将支撑起公司中长期业绩的不断成长。
     2012 年业绩大幅增长：2012 年实现营收93 亿元（YOY+42%）,实现净利润7.7 亿元（YOY+26%）,每股收益1.49 元，由于2011 年1Q 出售了所持有的天津商汇4.35%的股权，取得股权转让收益0.74 亿元，扣非后净利润同比增长41%，优于预期。其中，综合毛利率水准提高0.7 个百分点，销售费用率提高0.8 个百分点，管理费用率降低0.7 个百分点，财务费用率持平。2012 年4Q 实现营收28 亿元（YOY+57%）,实现净利润1.44亿元（YOY+64%）,每股收益0.28 元。每 10 股送红股 10 股并按每 10 股派发现金股利 2 元（含税）.
     复方丹参滴丸及二三线产品增长快速：公司业绩大幅增长主要为，不断加强行销创新，全力推进行销战略。全面客户服务管理不断升级，促进医院、社区、OTC、商业管道主动变革，建立了策划专业、视角开放、资源整合的行销新模式，品牌效应持久，竞争优势加强；使复方丹参滴丸实现20%以上的增速，养血清脑、蒂清、水林佳等二线产品实现40%的增速，基数较低的三线产品预估实现翻番。
     展望 2013 年，主导产品复方丹参滴丸将继续随着管道不断向基层市场下沉和渗透，FDA 效应使增长延续，全年增长预计20%左右；二三线产品均经过前期品牌和管道的积淀，迎来收获期，有望延续40%的增长势头。
     化药资产注入：公告将以现金14.5 亿元收购天士力集团、崇石创投合计持有的天士力帝益药业100%的股权。帝益药业为化药企业，制剂品种涉及抗肿瘤、心脑血管的降压、降脂，以及肝病治疗领域。2012 年天士力帝益主营业务收入为52,992.86 万元，净利润为10,624.14 万元。（PE为14.5 倍）。
     此次帝益药业化药资产的注入，天士力制药集团将完成以现代中药制造为核心，生物制药和化学制药为两翼的战略布局，形成中药、生物药、化药三大制药技术平台技术共通的集成优势，产品线不断丰富将支撑起公司中长期业绩的不断成长。
     盈利预计：我们预计预计2013 年/2014 年公司实现净利润10.2 亿元（YOY+33%）/12.8 亿元（YOY+26%）, EPS 分别为1.97 元/2.48 元，对应PE 分别为34 倍/27 倍。公司为现代中药领军企业，看好公司长期发展，维持“买入”的投资建议，目标价75.00 元(2014PE 30X) 。