公司发布2012 年年报和2013 年一季度报：2012 年实现营业收入78.82亿元，同比增长5.59%，实现归属于上市公司股东净利润15.04 亿元，同比减少11.81%，每股收益0.908 元。
    2013 年一季度实现营业总收入13.84 亿元，同比减少35.96%，实现归属于上市公司股东的净利润1.285 亿元，同比减少76.9%，每股收益0.078 元。
    2012 年业绩好于预期：公司四季度业绩好于预期，好于三季度。四季度实现营业收入和归母净利润分别为19.32 亿元和3.16 亿元，同比分别减少4.93%和17.12%，环比分别增长20%和80%，四季度业绩明显好于三季度。我们分析认为是公司四季度煤价上调导致收入增加以及毛利率提升3.15 个百分点至36.57%，同时四季度公司管理费费用率环比降低2.51 个百分点至11.76%，导致公司净利润率上升6.28 个百分点至17.20%。
    2013 年一季度业绩低于预期：13 年一季度公司所属矿井受到两次停产整顿影响，煤炭产量减少，同时煤炭销售价格下调，致公司一季度营业收入同比减少36%。同时煤价下降使毛利率同比降低18 个百分点至29.7%，收入减少导致管理费用率和财务费用率升高至14.04%和3.5，因此一季度净利润率只有4.11%，同比降低22.09 个百分点。
    2012 年公司煤炭综合售价仍上涨1.12%：2012 年公司煤炭销量同比增长2.54%，煤炭销售收入增长8.82%，计算煤炭综合售价上涨1.12%至777.8 元/吨，上涨8.6 元/吨。我们认为公司所处西南地区相对较封闭，贵州省是西南地区主要的焦煤生产地，其中又以公司所在的六盘水地区比较大，这使得在行业煤炭价格下降幅度较大背景下公司煤价表现比较坚挺。
    维持公司“中性”评级：我们分析认为公司2013-2015 年营业收入分别为82.6 亿元、106.8 亿元和131.2 亿元，每股收益分别为0.73 元、0.93元和1.20 元，维持公司“持有”评级。
    风险提示：发生煤矿安全事故，煤价继续下行