投资要点：
    公司所属土城、月亮田和火铺矿陆续复产。2 月4 日公司公告，经相关部门逐级验收，公司土城、月亮田和火铺矿达到了复产要求，并分别于2013 年2 月1 日晚、2 日晚和3 日晚恢复生产。公司所属其余矿井正处于停产整顿和验收过程中。
    截至目前，安全大检查预计影响公司一季度产量50 万吨左右。1 月18 日，公司所属金佳煤矿一采矿区发生煤与瓦斯突出事故，事故发生后，公司根据相关部门通知和要求，立即对所属矿井进行停产整顿。截至2 月3 日，公司累计停产约16 天，按1200 万吨产能估算影响一季度产量50 万吨左右，预计后续公司可以通过库存调节和排产计划调整等手段降低停产影响。然而，土城等3矿复产后，公司尚有部分产能处于停产整顿和验收阶段，后续产量影响程度仍有待评估。
    安全检查将明显影响贵州炼焦煤供应。盘江矿难发生后，贵州省要求六盘水立即开展安全大检查。六盘水系西南地区最大焦煤基地年产量6500 万吨，盘江、水城、六枝三大矿务局均在该地区，其中盘江集团产量约2000 万吨。我们认为，安全大检查对贵州炼焦煤供应将产生明显影响，炼焦煤价格有望上涨。
    预计公司 12-13 年业绩0.86、0.67 元/股，对应12 年估值19 倍，13 年估值25 倍。安全大检查预计将对公司13 年产量形成一定影响，同时我们认为公司后续内生成长性和外延扩张逻辑依然存在，中长期看好公司区域优势和扩张优势，但当前估值优势并不明显。