事件：盘江股份公告从2013 年起托管集团控股36%的盘南煤炭开发公司（主要资产为响水矿），托管费用以响水矿原煤产量10 元/吨提取，从而消除了2012 年底响水矿矿难后，市场对盘江集团减少同业竞争、推进煤炭整体上市进程受阻的担忧。
    投资要点：
    响水矿矿难后，以托管的方式减少同业竞争是较好的选择。集团响水矿因上层小矿的问题，一直未办妥安全生产许可证，而矿难发生后，资产注入进程亦将大幅推后，在此情况下，以托管的方式使公司能较快的获得响水矿生产经营权等，减少同业竞争。同时，公司通过托管来经营响水矿，也能减少未来注入后所需的整合时间。
    托管响水矿所收取的托管费将增加公司2013 年净利润约0.3 亿元，对应EPS 增厚为0.02 元。公司收取的托管费用以响水矿原煤产量10 元/吨为基数提取，响水矿设计产能为400 万吨，考虑矿难后的安全生产压力，预计2013 年响水矿全年产量为300 万吨，因此我们预测响水矿的托管将能为公司2013 年净利润带来0.3 亿元的增量，对应EPS 增厚为0.02 元。
    公司属西南地区炼焦煤领军企业，弹性大，盈利增长前景佳，是2013 年我们最看好的三个标的（潞安、盘江、大有）之一。西南地区炼焦煤供需相对独立，因此公司的煤种弹性大于北方炼焦煤企业，公司在产矿扩产也可保障未来三年的产量稳步提升，而公司重视经营业绩，成本控制能力也较强，按照我们年度策略报告提出的煤种、产量、成本三因素模型，盘江股份弹性大、盈利增长前景佳，值得重点关注。
    维持公司“强烈推荐”的投资评级。预测2012～2014 年EPS 为0.84 元、1.03元和1.25 元。响水矿的托管将消除矿难后市场对公司整体上市进程遇阻的担忧，从而有望成为公司短期股价的催化剂。
    风险提示：
    炼焦煤价格持续低迷；公司在建矿扩产进度低于预期；托管响水矿产量低于预期。