事件：盘江股份公布2012 年年报及2013 年一季报。公司2012 年实现营业收入78.82 亿元（+5.6%），归属于上市公司股东的净利润为15.04 亿元（-11.8%），实现基本每股收益为0.91 元。公司2013 年一季度实现营业收入13.84 亿元（-35.96%），归属于上市公司股东的净利润为1.29 亿元（-76.9%），实现基本每股收益为0.078 元，一季度业绩大幅下滑的主要原因是煤价低于去年同期和停产带来的产量减少。
    投资要点：
    去年四季度煤价企稳回升促公司2012 年业绩好于预期。公司2012 年四季度的煤价相比从去年9 月份低点有约10%左右的回升，相应的带来了公司四季度业绩的环比回升，从而使得去年全年业绩高于我们此前预期的0.84 元。
    煤价同比下跌和两次停产大幅拖累公司一季度业绩。公司一季度煤价虽相比去年9月有一定回升，但与去年一季度的高点相比仍有10%以上的差距，同时公司旗下矿难受六盘水地区矿难影响而出现过两次全面停产，每次停产1～2 星期左右，共影响一季度产量100 万吨左右。受价量齐跌的拖累，公司一季报业绩大幅负增长。
    预计今年贵州政府和公司对于安全生产的监管力度会加强。贵州六盘水地区四个月连发三次国有重点矿矿难，贵州政府也因而加强了对煤矿安全生产的监管力度，并拟把国有煤矿的安全生产和负责人的薪酬和职位挂钩，因此我们预计贵州煤炭企业今年的生产重心也会由业绩转向安全生产，从而使得公司今年的煤炭产量和安全投入受影响。