2012 年报EPS 为0.80 元，净利润同比增长29.7%，业绩符合预期。2012 年营业收入为22.5 亿元，同比增长11.1%，归属于上市公司股东的净利润为4.8亿元，同比增长29.7%，2012 年 EPS 为0.80 元，业绩符合预期。四季度单季收入5.4 亿，同比下降23%，净利润1.31 亿，同比增长15%，2013 年公司没有参与申请高新所得税优惠政策，为适应所得税率变化，2012 年底确认较多递延所得税资产（5826 万）。导致四季度在收入下降的情况下仍实现了净利润增长。2012 年利润分配预案为每10 股派发现金红利1.6 元（含税）。
    全年收入增速放缓导致期间费用、存货增加。公司2012 年整体价格带有一定上移，全年毛利率上涨3.3 个百分点至62.1%，由于收入增速放缓，导致费用压力尤增，销售费用率上涨3.3 个百分点至21%，管理费用率基本持平，营业利润率提升0.8 个百分点至21.6%。所得税方面，2012 年年底公司确认较多递延所得税资产（5826 万）。受此影响净利润率同比提升3 个百分点至21.2%。
    盈利质量方面，截止12 年底应收账款小幅增长15%至8.3 亿元，由于全年终端大环境销售疲软，报喜鸟等品牌的销售量未达到预期效果，公司产品库存量12 年比11 年增加179.29 万件增长72.16％，报表存货增加53%至7.8 亿元。
    2013 年公司将继续推进实施“多品牌、多系列”的品牌经营策略，加强供应链建设。截止2012 年底报喜鸟品牌共有门店数量875 家，未来主品牌运营方面公司将聚焦精细化管理，产品定价方面在不降低倍率的基础上，合理降低产品零售价，以营运质量与效益为核心，将直营做大，加盟做稳。多品牌方面，目前形成高档板块（BALDASSARI、TOMBOLINI、SOLOSALI）三个品牌共计网点数51 家，中高档板块（报喜鸟875 家、HAZZYS144 家、法兰诗顿133 家），年轻时尚板块（圣捷罗219 家、比路特）。我们预计，未来HAZZYS、法兰诗顿将是公司多品牌发展的重点。
    预计公司 2013 年秋冬订货会出现个位数下降，在终端消费低迷背景下男装行业整体承压，维持盈利预测，维持增持。预计13-15 年EPS 为0.73/0.80/0.87元，对应PE 为10.9/10.0/9.1 倍，维持增持。