事件： 2013 年4 月16 日厦门钨业与洛阳高新区管委会签署《硬质合金生产项目合同书》，公司拟投资30 亿元建设年产5000 吨硬质合金和年产2150 万只矿山工程工具。其中一期项目投资10亿元，建设规模为2500 吨硬质合金和年产900 万只矿山工程工具。
    点评：
    设立洛阳金鹭硬质合金，增加硬质合金产能。去年公司设立洛阳金鹭硬质合金公司发展钨深加工业务，目前厦钨硬质合金产能2500 吨。待九江金鹭一期投产后，硬质合金产能增至4500 吨，加上拟建设的洛阳金鹭硬质合金一期项目2500 吨产能，公司硬质合金产能有望增至7000 吨。由于厦钨是国内硬质合金行业竞争力最强的公司，产品毛利率高于同业水平，我们预计硬质合金产能的增加最终会导致公司盈利能力的提高。
    大股东保证资源供应。公司目前钨精矿自给率在25%左右（不考虑新收购的江西都昌金鼎矿业），自给率偏低，但是公司大股东支持厦钨在上游资源领域的拓展，二股东五矿有色可以保证公司资源供应。去年发现的大湖塘钨矿归属未定，但无论归属何家，都会对厦钨资源供应提供保证，因此我们认为公司具备拓展下游深加工的资源条件。
    钨行业前景乐观，钨精矿涨价提升公司盈利空间。 “十二五”末期我国钨精矿计划开采总量控制在8 万吨以内，较2011 年的8.5 万吨略有下降；我们预计钨下游消费需求年均增速9%，行业前景乐观。三月份以来，国内外需求出现好转，钨精矿价格出现回升。由于钨的下游硬质合金刀具主要应用领域矿山采掘、轨道交通建设等行业随着天气的转暖逐步开工，未来钨价上涨是大概率事件。尤其是进入四月份以来，钨系产品持续涨价，其中钨精矿和APT 累计上涨6000 元/吨、钨粉上涨7 元/公斤。我们预计四月份钨价将维持小幅上涨的走势，如果五月份赣钨协会和五矿有色再次提高产品报价，钨价还有上涨的空间。
    行业前景乐观+稀土整合+地产利润贡献。推荐公司的逻辑首先是看好钨行业的前景和公司的行业龙头地位；其次是公司在福建省稀土整合的龙头地位与政策变动带来的交易性机会；最后是房地产板块稳定的利润来源。
    盈利预测与投资评级：由于此合同书仅是初步意向，我们暂时无法估计项目投产时间和对产量的贡献，因此我们维持公司2013-2015 年EPS 0.89、0.91 和1.18 元的预测，维持 “增持”评级。