事件：近日公司公布2012 年报，报告期内共实现营业收入88.37 亿元，同比下降25.81%；实现归属于上市公司股东净利润5.26 亿元，同比下降48.46%，对应EPS 为0.7715 元。公司拟10 股派发现金股利2.5 元（含税）。1-4 季度单季EPS 分别为0.16、0.32、0.16 和0.13 元；四季度业绩同比下降23%。 主要结论：钨矿仍旧为公司盈利重点，同时能源新材料业务亏损明显。在钨价稳定上涨、能源新材料业务扭亏及公司房地产业务释放的假设下，我们预计2013-15 年EPS 分别为1.10、1.70 和2.20 元。估值方面，公司除了钨资源外，福建省稀土整合平台赋予了公司高估值。给予2013 年EPS45 倍市盈率（过去三年公司平均市盈率为45 倍，钨行业平均估值50 倍，稀土平均估值70 倍），对应目标价49.5 元，买入评级。