范海波范海波股权结构如虎添翼。公司是国内覆盖钨全产业链的三家公司之一，钨和稀土产业布局完整。第一大股东福建省稀有稀土集团支持公司更好地发展稀土产业，第二大股东五矿有色保证资源供应，第三大股东提供技术支持。预计钨板块未来三年利润贡献在六成以上，能源材料贡献在10%左右。
    做强钨板块。公司钨板块利润集中在上游矿山和下游加工，资源储量84.18 万吨，精矿产量8000吨。厦门金鹭在国内硬质合金行业中竞争力最强，待九江硬质合金项目13 年底投产后，产量再增加2000 吨。预计未来三年钨精矿供给继续收紧，下游消费年均增速9%，钨行业前景乐观。
    做大能源材料板块。作为福建省稀土整合平台，公司拥有福建省6 张采矿证和1 张探矿证。稀土名稀却不稀，作为能源材料的深加工龙头，随着深加工项目的推进，未来资源自给率有望提高。
    房地产利润占比逐年降低。公司房地产项目成本优势明显，未来三年海峡国际、都江堰别墅和漳州原石滩项目将为公司贡献利润，预计未来三年房地产业绩贡献分别为0.19 元、0.1 元和0.3 元。
    股价催化剂：在建工程按期达产并贡献产能；上游资源开发取得重大进展；钨和稀土价格大涨。
    盈利预测、估值及评级：预计公司13-15 年EPS 为0.89 元、0.91 元、1.18 元，对应PE 35倍、34 倍、26 倍，合计估值区间23.12-34.19 元，上调公司评级至“增持”。
    风险因素：钨和稀土价格大幅波动；下游需求复苏缓慢；在建工程达产晚于预期；房地产调控。