事件
     公司公布年报，实现营业收入18.57 亿元，比上年同期增长9.46%； 利润总额2.93 亿元，比上年同期增长6.39%；归属于上市公司股东的净利润2.36 亿元，比上年同期增长7.61%。基本每股收益0.93。每10 股派发现金红利8 元（含税），每10 股转增3 股。
    简评
    收入稳定增长，PPR 增速最快，募投项目投产  公司12 年实现营业收入18.57 亿元，同比增长9.46%，销售塑料管材管件10.18 万吨，同比增加5%。分产品看，PPR、PE、PB、HDPE 和其他产品收入占比分别为40%、38%、5%、5%和12%， 收入增速分别为16.89%、5.02%、-5.26%、5.07%和7.87%。分地区看，华东地区收入占比仍然最大，为51%，华北和东北收入占比分别为23%和8%。东北地区收入增速高，华南地区有下滑。外贸业务增长43.18%，外贸收入占营业收入比3%。年产3.2 万吨PPR 生产线、年产2.5 万吨PE 生产线、年产1.5 万吨HDPE 生产线和年产1.5 万吨PE 生产线均已在12 年7 月达到预定可使用状态，并实现效益供给1.20 亿元。预计13 年将全年贡献利润。  毛利率提升，PPR 毛利率最高  公司12 年毛利率37.46%，同比提高3.21 个百分点，其中仍然是PPR 毛利水平最高，为48.15%，同比提高2.52，PE、PB、HDPE 和其他产品的毛利率分别为30.77%、40.98%、28.01 和26.71%， 分别变动了4.16、-2.05、-5.26 和5.47 个百分点。公司成本构成中，原材料占比73.41%，制造费用占比10.12%，人工占比2.81%。12 年PVC价格下跌较多，但是PPR和PE价格下跌幅度小于PVC。 
    股权激励、薪酬、广告增加致期间费用增加，现金流好
    公司期间费用率为21.16%，同比增加3.36 个百分点；其中销售、管理和财务费用率分别为14.18%、7.03%和-0.32%，同比变动0.81、2.30 和0.25 个百分点。主要原因包括由于经营业绩提升及劳动成本上升致职工薪金增加，12 年管理和销售人员职工薪酬共计1.34 亿元，增加3823 万元；股权激励费用摊销2131 万元，增加1947 万元；广告宣传费用3935 万元，增加1630 万元。经营活动产生的现金流量净额较上年同期增长57.48%，公司保持了较高的收现比。 
    生产基地营销网络进一步完善，三驾马车推动发展 
    公司在重庆、上海等地购置土地建设生产基地，进一步完善全国性布局；进一步加快营销网络的构建和完善工作，使渠道建设向纵深发展。公司扁平化的营销模式，具有销售、物流、设计、施工、培训、管理一体化的服务功能。截至2012年末，公司已在全国主要城市设立了20多家销售分公司、10多家销售办事处。同时创新"产品+服务"的零售商业模式，以零售带动工程等其他业务，全面开拓国内市场。零售、房产工程、市政工程"三驾马车"同时拉动，公司获得逆势增长。
    投资评级和盈利预测 
    公司具有管理、品牌、技术和渠道优势。产品结构较好附加值高，扁平的销售模式在保证高毛利的同时可以迅速反应市场需求，零售、房产工程和市政工程并举可快速消化产能，随着销售规模扩大，费用率有望降低。未来公司还将进一步完善布局，看好未来发展。预计13-14年营业收入21.73亿元和24.66亿元。对应EPS1.08和1.25。