报告导读
    公司发布2012 年业绩公告，收入、净利润同比分别增长23.27%和
    43.40%，EPS0.54 元，业绩符合预期，维持“增持”评级。
    投资要点
    2012 年业绩靓丽，符合预期
    由于国家农村水利投资的加大以及公司销售网络布局的进一步完善，公司2012 年实现营收、营业利润和净利润9.42、1.05 和0.86 亿元，同比分别增长23.27%、68.25%和43.40%，经营活动产生的现金流净额为1.56 亿元，同比增长491.27%，EPS0.54 元，符合我们前期对公司2012 年业绩的预测。
    盈利能力增强，费用控制良好
    2012 年泵核心原材料成本下降以及公司年初对主要产品的提价，公司毛利率提升，2012 年公司毛利率为24.23%，比2011 年同期提升3.63 个百分点，盈利能力增强。
    2012 年公司销售费用率、管理费用率为5.84%，7.78%，较2011 年分别提升0.6 和0.23 个百分点，费用合理控制。
    预收账款大幅增加，2013 年业绩仍值得期待
    2012 年末公司预收账款在8227 万元，同比增长103.36%，预示公司在手订单充足，同时未来国家对水利的大力度投入以及公司销售渠道布局的持续下沉将为公司2013 年以及未来业绩增长的主要推动力，我们持续看好公司的中长期成长性。
    盈利预测及估值
    我们预计公司2013-2015 年营收为11.40、13.74 和16.52 亿元，净利润为1.16、1.48 和1.86 亿元，2013-2015 年EPS 为0.72、0.92 和1.16 元，PE 在22倍、17 倍和14 倍。
    新界作为国内农用水泵的领导企业，技术、品牌以及渠道优势非常明显，公司拥有国内最下沉的经销商体系，未来将充分受益于农村水利以及节水农业的投资盛宴，同时正逐步切入到环保市场，公司快速成长可期，我们维持“增持”评级。