投资要点：
    业绩保持较快增长。2012年太阳鸟实现主营收入5.8亿元、净利润5496万元，同比增长46.3%和24.8%，每股收益0.4元。分配预案：每10股派发人民币1元现金（含税）。
    增速低于市场预期，原因在于：1）特种艇收入确认推迟。按照合同规定，2012 年海关总署订单合计1.76 亿元，交付约1.26 亿元，余5000 万将推迟到2013 年确认收入；2）游艇下滑幅度超出预期。受宏观经济影响，公司游艇业务收入下滑超过70%。
    毛利率略有下滑，三项费用率维持稳定。2012 年公司毛利率28.2%，下滑1.7 个百分点，其中，特种艇毛利率有所提升，商务艇、游艇毛利率下滑。三项费用率16.37%，维持稳定。2012 年公司管理费用率有所下滑，加大广告宣传力度和营销服务网络建设投入导致销售费用率上升；募集资金存款减少导致利息收入减少，短期借款增加导致利息支出增加，财务费用有所上升。
    公司公告2013Q1 净利润同比增长10~20%，低于预期。公司一季度业绩增速低于预期主要由于订单交付推迟，公司在手订单近6 亿元，订单充足，上半年业绩增速取决于订单交付进度。
    推出钢玻复合材料船、超级游艇新产品，产品结构进一步丰富。年内公司签订42 米、32 米钢玻复合游览船建造合同，自主研发、设计、生产了国内最大尺寸的100 英尺豪华游艇，业务范围拓展到钢玻船和超级游艇领域。2013 年公司将加快35~65 米钢/玻、钢/铝多混材料船、168 英尺超级游艇、35 米大型超高速超特种艇的研发和制造。
    加大并购与募投项目投资力度，改造工艺流程，产能和生产效率得到提升。年内公司收购珠海雄达，沅江2 号车间扩建竣工、6 号车间前期工作完成，珠海三期厂房完工，产能进一步提升。流水生产线和模块化生产在公司成功运行，生产效率得到提升。
    盈利预测：预计公司2013-2015 年EPS 为0.54/0.66/0.75 元，对应PE 为26.5/22/15倍，估值合理。公司在手订单充足，海洋局重组后，对设备的需求将持续增加，但短期由于产品交付原因，业绩释放程度和进度需要观察，维持“增持”评级。
    风险提示：订单交付延期；海洋局重组对2014 年海洋局订单带来不确定性。