事件： 
    截至3 月，公司13 年累计新签合同额208.53 亿元,其中境内外分别为124.53 亿元、84 亿元，累计实现营业收入123.51 亿元。 观点： 
    1．新签合同额月同比增幅下降，但即将大幅反弹 
    1-3 月新签订单额同比增长13.3%，明显较1 月117.5%、1-2 月49.7%明显下降，但我们预计订单即将大幅反弹。除去海内外订单的季节性因素之外，传统化工行业仍处于去产能期，现代煤化工已拿到路条的项目中大部分还未开始工程招标，是导致2、3 月份订单增幅均环比下降的主因。我们看好订单将大幅反弹的理由：（1）现代煤化工项目已于3 月开始发放路条，总投资额约2500 亿元，即将开始全面招标；十五个规划项目目前只批了8 个，后续投资空间仍然巨大；公司是受益于现代煤化工投资大幅增长的最佳标的。（2） 化工行业盈利水平触底反弹，利润总额同比涨幅由12 年4 月的-24.44%连续增长至13 年2 月的11.2%，企业投资热情好转；发改委连发文件淘汰落后产能，公司将受益于产能搬迁+上大压小带来的大量新增投资。 2．收入增速放缓非利空，预计13-14 年收入复合增速30%以上 
    公司一季度收入同比增长30.4%，3 月单月收入同比增长10.63%，增幅下降是由于收入滞后于订单，12 年订单下降9%（如扣除迪拜安居工程订单则下降27%）的影响开始显现，但待结转订单高达约1360 亿，结合13、14 年的新签订单乐观预期，未来业绩增长有保障，预计未来两年收入复合增速将高达30%以上。 3．煤化工将迎来黄金十年，公司股价有望持续创新高 
    去年中期现代煤化工项目开始重启发放路条的工作，公司作为受益于煤化工发展的最佳标的，自12 年7 月至今股价涨幅达80%，我们判断未来仍有上涨空间。Q1 收入增幅下降是12 年订单不景气的体现，不应视为利空，现代煤化工项目陆续获批使未来订单预期确定，规划的十五个项目总投资额接近7000 亿元，公司将在现代煤化工未来黄金十年发展中受益最大，估值预期可维持。即使股价持续上涨，目前13 年动态PE 也仅有11 倍，对比13、14 年30%的净利润复合增长率，估值优势明显，股价还将持续创新高的可能性大
盈利预测与投资建议： 
    预计公司12-14年EPS分别为0.64元、0.85元、1.10元，对应PE14倍、11倍、8倍，给予13年15倍PE，未来目标价12.7元，维持"强烈推荐"评级。 风险提示: 
    政策调控风险；在建项目延期的风险；海外政治风险