事件：
    公司发布了2012 年的业绩预告， 2012 年全年公司新签合同总额约为928 亿元；预计2012 年度营业收入较上年同期增长20%到30%；预计2012 年度归属母公司股东的净利润较上年同期增长25%到35%。
    点评：
    ■业绩稍低于预期。根据业绩预告披露，公司2012 年EPS 在0.60到0.65 元之间，与我们之前预计的0.68 元相比稍低。公司2012 年前三季度归属母公司股东的净利润同比增长了53.6%，2012 年全年降至25%-35%区间，2012 年4 季度单季业绩增速环比大幅下滑，我们认为主要原因是国内化工投资减速引起的，因为进入2012 年下半年以来，化工投资增速从上半年的30%以上降至20%以下，公司4 季度业绩明显受到负面影响。
    ■2013 年订单增长有望重新加速。公司2011 年新签订单超过1000亿元，出现了翻番增长，2012 年受制于经济危机和国家经济结构调整影响有所回落。我们认为，国内新型煤化工仍处于发展的初期阶段，公司的海外拓展也日见成效，公司规模已经迈上新台阶，随着世界经济的复苏和国内经济的回暖，公司2013 年新签订单有望重新加速，达到甚至超过1000 亿元。
    ■投资建议：公司业绩受化工投资减速的负面影响开始显现，我们下调了之前的盈利预测，预计公司2012 年-2014 年净利润增速分别为33%、32.7%、22.3%。短期看业绩低于预期会对公司估值构成负面影响，但公司订单收入比高，未来订单仍将维持高位，公司业绩有望保持持续稳定的增长，当前估值较低，维持买入-A 投资评级，12 个月目标价9 元，相当于2012 年14 倍的动态市盈率。
    ■风险提示：化工投资下滑，应收账款风险。