投资要点：
    1月新签订单大增主因境外新签大单，营业收入继续保持高增长。1 月新签合同额132.8 亿元，同比去年增长118%。新签订单中境内合同额54.76亿元，境外合同额78.06 亿元，其中境内占比41.2%，占比相对去年同期
    较低。1 月新签订单大增主因公司子公司天辰工程公司签署了土耳其KAZAN 年产250 万吨纯碱等工程承包合同，合同工期44 个月，总金额约68.42 亿元。1 月公司实现营业收入40.9 亿，同比增加56.2%。公司已经签订的订单执行较为顺利，订单转化速度加快，收入继续保持高增长。
    中国化学2011 年新签订单中有33%是煤化工，煤化工建筑行业的发展对公司发展影响巨大。新型煤化工具有长期发展动力和短期促发因素。我国的能源缺口、乙烯等基础化工产品缺口、国际油价处于可行区间、我国丰富的煤炭资源、经济发展需求、技术革新推动、国家战略安全需求都是煤化工发展的长期驱动因素。新型煤化工建筑行业近期促发因素：①《煤炭深加工示范项目规划》等待近期发布实施；②天然气价改或向全国推行，提升煤制天然气的盈利能力，带动企业的投资积极性；③煤炭价格低位，现代煤化工产品处于经济可行区间；④“稳增长”背景下加速煤化工投资或成为各地方政府“稳增长”策略。
    盈利预测：中国化学在手订单较为充足，未来业绩有保障；新型煤化工建筑行业13 年上半年投资机会继续发酵。预计12-13 年EPS 为0.69、0.9元，给予公司15 倍PE，上调目标价至10.3 元，增持评级。